报告期内，木业股份的营业收入整体呈下滑趋势。2020年，不管是木材加工配套服务，还是非木材物流服务的销售收入，都难达2018年的水平。木材业务作为该公司的主营业务，但近年受出口国及国内政策影响，木业股份来自北美、澳大利亚、俄罗斯的木材进口吞吐量明显减少。若未来相关政策进一步收紧，恐将加剧木业股份营收下滑的窘境。……除营收规模缩减外，木业股份近年的净利润、毛利率等指标亦释放着不利信号。报告期内，该公司的净利润在两年内缩水超3成，期间费用大幅上涨，盈利能力备受挑战。

诊断报告提出关于持续经营能力的质疑点，思路基本与发审委提出的质疑相契合，详见如下：

请发行人代表说明:(1)报告期内木材加工配套服务收入占比整体呈下降趋势的原因及合理性,与发行人的产业定位是否相匹配,木材加工配套服务业务是否存在萎缩风险并充分披露。

请发行人代表说明:(1)报告期内补贴收入波动较大的原因,相关补贴政策是否可持续；(2)相关补贴收入计入主营业务收入并归类为经常性损益的依据是否充分,是否符合企业会计准则及相关规定;(3)是否存在对补贴收入的重大依赖,是否对发行人经营产生重大影响。

时代商学院认为，木业股份在经营情况逐步恶化、主业萎缩的同时，关联交易逐年增多，粉饰报表、财务舞弊的嫌疑较大。上述问题涉及企业经营持续稳定性与业绩真实性，且招股书中并未对这些问题进行充分的解释，信披存在瑕疵。此次企业上会被否也是情理之中。

洞悉本质为清源，明察毫微见端倪。随着注册制全面推广，试图浑水摸鱼的IPO企业不在少数。尽管企业有组织、有预谋的财务舞弊行为较难发现，当也并非无迹可寻。

自2020年以来，在包括海和药物、九州风神等54家IPO失败企业中，时代商学院对企业的风险诊断思路与监管层、发审委保持高度一致。时代商学院以此自勉，将继续积极地履行媒体对资本市场的监督责任，一如既往地参与和大力支持资本市场改革健康发展，共同助推优秀企业成长壮大。

（全文3170字）

参考资料

《第十八届发审委2022年第46次会议审核结果公告》.中国证券监督管理委员会, 2022-4-21

《木业股份主业萎缩，净利润下滑超3成，持续经营能力待考》.时代商学院. 2022-04-20

《木业股份实控人父母为第一大客户，表兄弟公司体外代付职工费用，信披瑕疵多涉嫌粉饰报表》.时代商学院. 2022-04-20

文章来源：《浙江水利水电学院学报》 网址: http://www.zjslsdxyxb.cn/zonghexinwen/2022/0423/580.html

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